原油101ドル、S&P500は2月来6%下落——イラン戦争があなたの家計に与える影響

ガソリン価格の影響は実際のものだが、数値化することができる。月間走行距離1,000マイル、燃費25マイル/ガロンの平均的なアメリカ人にとって、2月27日の全国平均3.69ドルから4.71ドルへの値上がりは、月々の燃料費に約41ドルの追加負担をもたらす。ほとんどの家庭にとって痛手ではあるが、対処できない水準ではない。ただし、あまり議論されていない波及経路——食料品、航空券、冷暖房費——を合わせると、ほぼ同額の追加負担が生じる。米労働統計局が3月12日に発表した試算では、エネルギー価格の非エネルギー消費財への転嫁はベースラインを約0.4ポイント上回るペースで進んでおり、コアインフレは予測の年率2.6%から3%に押し上げられている。

FRBの対応は金利据え置きだった。3月12日の会合でFRBは3.5〜3.75%の金利を維持し、エネルギー価格主導のインフレを利下げができない明示的な理由として挙げた。クリストファー・ウォラー理事は先週の講演で、中央銀行が利下げサイクルを再開するには「エネルギー圧力が緩和しているという明確かつ持続的な証拠」が必要だと述べた。イラン紛争が始まる前、先物市場は2026年に25ベーシスポイントの利下げが2回行われる確率を78%と織り込んでいた。CMEグループのFedWatchツールによれば、その確率は現在31%まで低下している。

住宅ローン市場は、この金利据え置きを直接的に反映している。フレディマックによると、3月20日時点の30年固定住宅ローンの平均金利は6.89%で、2月28日の6.41%から上昇した。40万ドルの住宅ローンにおいて、この48ベーシスポイントの上昇は月々の返済額を約135ドル押し上げる。春の住宅購入を計画し、1月時点の金利水準を前提に資金計画を立てていた家庭にとって、この変化は一部の取引を危うくしている。レッドフィンは水曜日、3月の住宅契約件数が2025年同期比7%下回るペースで推移していると報告した。これは2022年の金利急騰以来最大の前年比落ち込みとなる。

株式市場の状況はやや複雑だ。見出しを飾る数字——S&P500が2月28日以来6.3%下落——はセクター間の大きな格差を覆い隠している。エネルギー株は同期間に22%急騰し、エクソンモービル、シェブロン、コノコフィリップスはそれぞれ18%超のリターンを上げた。一方、航空会社、海運会社、エネルギーコストの高い産業株は12〜18%下落した。市場全体の下落により、株式60%・債券40%のバランス型ポートフォリオは27日間で約4%の価値を失った。これは平均的な年間リタークの約6ヵ月分を消し去ったことに相当する。

主要3機関の景気後退確率予測はいずれも上方修正された。ムーディーズ・アナリティクスは3月18日、EUと中国との貿易摩擦による既存の関税効果にエネルギーショックが重なったとして、12ヵ月以内の米国景気後退確率を48.6%に引き上げた。ゴールドマン・サックスは30%——2022年以来の最高水準——で、JPモルガンのモデルは37%を示している。これらの予測のばらつきは、ホルムズ封鎖が数日で終わるのか、数週間なのか、数ヵ月なのかという真の不確実性を反映している。

事態が早期に解決するシナリオが——可能性ゼロではないが——存在する。ペンス副大統領とパキスタンの交渉が土曜日の期限前に停戦の枠組みをまとめれば、ゴールドマン・サックスのアナリストは2週間以内にブレント原油が78〜82ドルに戻り、1ヵ月以内にガソリン価格が1ガロンあたり0.50〜0.70ドル低下し、発表と同時にS&P500が3〜4%回復すると予測している。利下げ期待は急速に再評価され、住宅ローン市場は緩和に向かい、航空株は急騰するだろう。

このシナリオが実現するには、イランがこれまで拒否してきた何らかの条件に合意する必要がある。原油101ドル、S&P500が6.3%下落という現在の市場の値付けは、迅速な解決は可能ではあるものの、それがベースケースではないというアナリストの集合的な判断を反映している。

**あなたに何ができるか**

こうした局面では、具体的な行動が重要だ。変動金利の債務——クレジットカード、HELOC（住宅担保ローン）、変動金利型住宅ローン——を抱える家庭にとって、FRBの金利据え置きはエネルギーショックが続く限り苦境が続くことを意味する。固定金利住宅ローンの借り換えを検討しているなら、現在の水準は2月より悪いが、2022年末の金利急騰ピーク時よりは良い。フレディマックは、信頼性の高い停戦から2ヵ月以内に金利が20〜30ベーシスポイント低下すると予測している。劇的な低下ではないが、注視する価値はある。

退職後の資産を積み立てている人には、今こそ普段以上に力を持つ定番のアドバイスがある。恐怖から市場を退出してはならない。最も大きく売られたセクター——航空、産業財、一般消費財——は、歴史的にエネルギー価格が正常化する際に回復をリードするカテゴリーだ。6.3%の下落後に損失を確定するために分散ポートフォリオを売却することは、歴史的に見て回復局面でアンダーパフォームする確実な方法だ。

高止まりするガソリン価格に対する最も効果的な家庭レベルの対策は、最も地味なものだ。不要な運転を減らすことである。外出をまとめる、週に1日多く在宅勤務をする、より近いスーパーや店舗を選ぶといった工夫で、典型的な米国の家庭は月に50〜80ドルを節約できる。それは大きな金融戦略ではない。しかし、市場がイスラマバードからの知らせを待つ間、今すぐ使える最も直接的なレバーだ。