Zwölf Monate nach dem Halving im April 2025 handelt Bitcoin nahe seinen Allzeithochs. Doch dieser Zyklus fühlt sich anders an – die institutionelle Infrastruktur ist tiefer verwurzelt, und eine Retail-Manie ist auffällig abwesend.
Bitcoins viertes Halving fand im April 2025 statt und reduzierte die Block-Belohnung von 6,25 BTC auf 3,125 BTC. Zwölf Monate später hält sich der Preis im Bereich von 85.000 bis 92.000 Dollar – ein Muster, das die 12- bis 18-monatigen Post-Halving-Aufwertungszyklen von 2017 und 2021 eng widerspiegelt, jedoch mit einem wesentlichen strukturellen Unterschied: Diesmal war das institutionelle Kapital bereits vor dem Beginn der Rally investiert.
BlackRocks iShares Bitcoin Trust ETF, der im Januar 2024 startete, hält nun über 570.000 BTC – etwa 2,7 % des gesamten jemals existierenden Angebots. Fidelity, Ark Invest und Franklin Templetons Spot-Bitcoin-ETFs halten zusammen zusätzlich über 300.000 BTC. Diese Produkte verzeichneten allein im Jahr 2025 Nettomittelzuflüsse von über 35 Milliarden Dollar und sorgten für eine kontinuierliche Nachfrage, die in früheren Zyklen nicht existierte.
Ethereum handelt bei rund 3.800 Dollar, gebremst durch den Wettbewerb von schnelleren und günstigeren Layer-2-Netzwerken wie Base und Arbitrum, die den Großteil der DeFi- und NFT-Aktivitäten abwickeln, die zuvor auf dem Ethereum-Mainnet stattfanden. Ethereums deflationäre Token-Mechanik – eingeführt über den EIP-1559-Burn-Mechanismus – hat das Angebot dennoch schrumpfen lassen und damit den Preis gestützt.
“Ethereums deflationäre Token-Mechanik – eingeführt über den EIP-1559-Burn-Mechanismus – hat das Angebot dennoch schrumpfen lassen und damit den Preis gestützt.”
Das regulatorische Umfeld in den USA hat sich erheblich geklärt. Der neue Rahmen der SEC für digitale Vermögenswerte, der Ende 2025 finalisiert wurde, klassifiziert Bitcoin und Ethereum formell als Rohstoffe statt als Wertpapiere und beseitigt damit die Unsicherheit, die viele institutionelle Anleger abgeschreckt hatte. Stablecoins werden nun unter einem eigenen Bundesrahmen reguliert, der eine 1:1-Reserve und monatliche Bestätigungen vorschreibt.
Nicht alles ist bullish. Altcoins außerhalb der Top 10 haben es größtenteils nicht geschafft, ihre Höchststände von 2021 zurückzuerobern, und der Zusammenbruch mehrerer hochkarätiger DeFi-Protokolle im Jahr 2024 hat Investoren selektiver gemacht. Die Dynamik des „alles steigt in einem Bullenmarkt" aus früheren Zyklen hat einer klareren Winner-takes-most-Dynamik innerhalb jeder Kryptokategorie Platz gemacht.
Der Haupttreiber ist die Angebotsreduzierung durch das Halving vom April 2025, kombiniert mit konsistenter institutioneller Nachfrage über Spot-Bitcoin-ETFs von BlackRock, Fidelity und anderen, die zusammen über 870.000 BTC halten. Die klarere US-regulatorische Einstufung von Bitcoin als Rohstoff hat zudem institutionelle Zurückhaltung abgebaut.
Ist Krypto in den USA jetzt reguliert?
Ja, erheblich stärker als zuvor. Die SEC hat Ende 2025 einen Rahmen für digitale Vermögenswerte finalisiert, der Bitcoin und Ethereum als Rohstoffe klassifiziert. Stablecoins werden nun unter einem eigenen Bundesgesetz reguliert, das eine 1:1-Reserve und monatliche Drittpartei-Bestätigungen vorschreibt.
