تينسنت وعلي بابا تتطلعان للاستثمار في DeepSeek بتقييم 20 مليار دولار

بالأرقام، يبدو السياق منطقياً لهذا الاهتمام. دُرِّب نموذج R1 الخاص بـ DeepSeek، الصادر في يناير 2026، بتكاليف حوسبة بلغت نحو 5.6 مليون دولار — وهو رقم وصفه سام ألتمان من OpenAI علناً بأنه "منخفض بصورة لا يمكن تصديقها" قبل أن يؤكد تكراره المستقل صحته لاحقاً. واستلزم النموذج الأكثر قابلية للمقارنة من OpenAI ما يُقدَّر بـ 80 إلى 100 مليون دولار من تكاليف حوسبة التدريب، وفقاً لتحليل Epoch AI الصادر في فبراير 2026. ولم تمر فجوة التكاليف هذه دون أن تلفت الانتباه في بكين: فقد استشهدت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات الصينية بأرقام كفاءة تدريب R1 في وثيقة سياسة صادرة في فبراير 2026 بوصفها دليلاً على أن تطوير الذكاء الاصطناعي المحلي لم يعد يستلزم الوصول إلى أشباه الموصلات الغربية على نطاق واسع لتحقيق قدرات على مستوى الحدود.

“بالأرقام، يبدو السياق منطقياً لهذا الاهتمام.”

يأتي اهتمام تينسنت في أعقاب مسيرتها الداخلية في مجال الذكاء الاصطناعي. يتعامل نموذج اللغة الكبير Hunyuan التابع للشركة، والمنتشر عبر WeChat وخدماتها للمؤسسات، مع نحو مليار ومئتي مليون مستخدم نشط يومياً — وهي ميزة توزيع يمكن لقدرة DeepSeek البحثية أن تُحدِّدها بشكل ملحوظ. أما علي بابا، التي تتنافس سلسلة نماذج Qwen الخاصة بها مباشرةً في مجال الذكاء الاصطناعي مفتوح المصدر، فيبدو أنها تتعامل مع المحادثات بمنهجية دفاعية أكثر: إذ سيُخفف الاستحواذ على حصة في DeepSeek من مخاطر اكتساب منافس حقوقاً تجارية حصرية على نماذج مفتوحة المصدر حالياً، غير أن إصداراتها المستقبلية لا يضمن أي عقد بقاءها كذلك.

يكتسب الإطار العالمي أهمية بالغة. سجّلت OpenAI إيرادات سنوية تتجاوز 25 مليار دولار في أبريل 2026 وتتخذ خطوات أولية نحو الطرح العام، يُحتمل أن يتم قبل نهاية العام. وتقترب أنثروبيك من 19 مليار دولار في الإيرادات السنوية. في هذا السياق، يُمثّل التقييم الخاص البالغ 20 مليار دولار لـ DeepSeek — وهي شركة لا تمتلك تدفقاً إيرادياً معلناً من الترخيص التجاري — إما استقراءً جريئاً لقدراتها التقنية أو انعكاساً لقيمة استراتيجية لا علاقة لها بالتدفقات النقدية على المدى القريب.

التحفظ الذي لا يعالجه اهتمام تينسنت ولا علي بابا هو الجانب التنظيمي. فرضت إدارة الدولة لتنظيم السوق في الصين جميع عمليات الاستحواذ على نماذج الذكاء الاصطناعي التي تتجاوز 500 مليون دولار تحت رقابة مشددة منذ يناير 2026، مستشهدةً بمخاوف تتعلق بالتركّز في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وسيستلزم أي استثمار من تينسنت أو علي بابا بالحجم المُبلَّغ عنه الحصول على موافقة الإدارة — وهي عملية استغرقت ما بين أربعة وتسعة أشهر في صفقات قطاع التكنولوجيا السابقة ذات الحجم المماثل، وفقاً لتحليل مكتب المحاماة Linklaters الصادر في مارس 2026. والموافقة بعيدة عن أن تكون تلقائية؛ إذ أوقفت الإدارة عمليتي دمج في قطاع الذكاء الاصطناعي خلال الربع الرابع من عام 2025.

الخندق التقني لـ DeepSeek حقيقي. فابتكاراتها المعمارية في الاستدلال الكفء — ولا سيما استخدامها لتوجيه مزيج الخبراء للحد من أعداد المعاملات النشطة أثناء التوليد — باتت تظهر بأشكال معدّلة في إصدارات نماذج من Google وMistral وعدد من المختبرات الصينية، وهو نمط تقليد يُمثّل في آنٍ معاً إطراءً وتآكلاً تنافسياً. والسؤال الأعمق لأي مستثمر عند نقطة دخول بتقييم 20 مليار دولار هو ما إذا كانت DeepSeek قادرة على ترجمة التميز البحثي إلى إيرادات قبل أن تصبح التقنيات التي جعلتها استثنائية خطاً أساسياً للصناعة.