Виконавчий директор МЕА Фатіх Бірол заявив у понеділок, що енергетичні потрясіння на Близькому Сході є гіршими, ніж обидва нафтові шоки 1970-х років разом узяті. Dow впав на 400 пунктів. Глобальні прогнози інфляції переглядаються у бік підвищення, а світові стратегічні резерви вже були задіяні чотири рази з 2022 року.
Виконавчий директор Міжнародного енергетичного агентства зазвичай не вдається до історичних суперлативів. Фатіх Бірол два десятиліття вимірює енергетичні потрясіння з клінічною точністю. Тому коли він заявив у понеділок, що нинішня близькосхідна криза є «надзвичайно серйозною» і гіршою, ніж обидва нафтові шоки 1970-х років разом узяті — включаючи нафтове ембарго ОПЕК 1973 року та Іранську революцію 1979 року — це сприйнялося як щось, що виходить за межі звичайної застережливої риторики МЕА. Він не сказав, що ситуація наближається до тих криз. Він сказав, що вона вже гірша.
Дані підтверджують це порівняння. Ембарго 1973 року скоротило світові поставки нафти приблизно на 7% протягом близько шести місяців. Іранська революція 1979 року вилучила з світових ринків приблизно 2,5 мільйона барелів на добу на тривалий строк, спровокувавши стагфляцію у країнах Заходу. Нинішнє фактичне закриття Ормузької протоки скоротило ефективні світові поставки за оцінками на 12–14 мільйонів барелів на добу — близько 12% від споживання — менш ніж за чотири тижні. Швидкість порушення є безпрецедентною.
iea · energy-crisis · iran-war
Фінансові ринки значною мірою вже відреагували на ці цифри, але коригування ще не завершене. Промисловий індекс Dow Jones впав у понеділок на 412 пунктів, перш ніж частково відновитися. S&P 500 знизився на 1,8%. Європейський індекс Stoxx 600 впав на 2,3%. Часткове відновлення відбулося після оголошення Трампом п'ятиденної відстрочки авіаударів по іранських електростанціях, однак стратеги з акцій Bank of America зазначили у своїй понеділковій записці, що ринки досі суттєво недооцінюють сценарій, за якого протока залишається заблокованою від 60 до 90 днів.
“Фінансові ринки значною мірою вже відреагували на ці цифри, але коригування ще не завершене.”
Інфляція є накопичувальною загрозою. Загальний рівень CPI у США вже становив 3,4% у річному вимірі в лютому до початку війни. Енергоносії складають приблизно 7% кошика CPI. Стійке підвищення цін на нафту на 30 доларів за барель, що тримається протягом повного кварталу, додає приблизно від 0,8 до 1,2 відсоткового пункту до річного показника інфляції споживчих цін, згідно з моделями Федеральної резервної системи. Це означає, що якщо порушення триватиме до червня, ФРС постане перед політично неможливим вибором: ще більше посилити монетарну політику в умовах уповільнення економіки або змиритися з тим, що інфляція повернеться до рівня 5%.
Ключові висновки
→iea: The 1973 embargo cut global supply by about 7% and the 1979 crisis removed roughly 2.
→energy-crisis: The 1973 embargo cut global supply by about 7% and the 1979 crisis removed roughly 2.
→iran-war: The 1973 embargo cut global supply by about 7% and the 1979 crisis removed roughly 2.
→oil-prices: The 1973 embargo cut global supply by about 7% and the 1979 crisis removed roughly 2.
Ситуація зі стратегічними нафтовими резервами ускладнює проблему. Понеділкові потрясіння є четвертим великим скоординованим випуском резервів з моменту вторгнення Росії в Україну у лютому 2022 року. Сукупні резерви країн-членів МЕА — приблизно 1,5 мільярда барелів, розподілених між урядовими та промисловими запасами — вже перебували на найнижчому рівні за 40 років до початку цієї кризи. Минулого тижня країни-члени домовились вивільнити ще 60 мільйонів барелів — близько 2 мільйонів на добу протягом 30 днів. Це покриває менше 15% добового дефіциту пропускної здатності Ормузької протоки.
iea · energy-crisis · iran-war
Те, чим ситуація відрізняється від 1970-х років — і це контрінтуїтивний елемент — полягає в тому, що самі Сполучені Штати сьогодні є великим виробником нафти. У 1973 році Америка імпортувала понад 35% своєї нафти. Сьогодні вона є нетто-експортером нафтопродуктів. Виробники Перм'янського басейну вже нарощують видобуток у відповідь на нафту по 100 доларів за барель, і американське виробництво реально може додати від 500 000 до 800 000 барелів на добу протягом 90 днів, якщо ціни утримаються. Це певною мірою захищає американських споживачів, але світовий ринок взаємопов'язаний: вищі ціни в Токіо та Сеулі означають нижчий попит на американські промислові товари і слабше глобальне зростання.
Advertisement
Morgan Stanley у понеділок переглянув свій прогноз зростання світового ВВП на весь 2026 рік у бік зниження на 0,7 відсоткового пункту — до 2,1% — що близько до позначки 2,0%, яку економісти загалом використовують як визначення глобальної рецесії. Декілька країн з ринками, що розвиваються, які імпортують переважну більшість своєї енергії — зокрема Індія, Пакистан і більшість країн Африки на південь від Сахари — стикаються з більш гострим фіскальним тиском, оскільки державні паливні субсидії стрімко стають непосильними.
Бірол завершив своє понеділкове звернення чимось, що нагадувало заклик: «Світ потребує, щоб усі сторони відступили від краю прірви». Чи матиме це послання вагу в Тегерані, Єрусалимі чи Вашингтоні — єдине питання, яке має значення цього тижня.
Чому МЕА вважає, що ця криза гірша за нафтові шоки 1970-х років?
Ембарго 1973 року скоротило світові поставки приблизно на 7%, а криза 1979 року вилучила з ринку близько 2,5 мільйона барелів на добу. Нинішнє порушення судноплавства через Ормузьку протоку скоротило ефективні світові поставки на 12–14 мільйонів барелів на добу — приблизно 12% від світового споживання — і сталося в чотири рази швидше, ніж будь-яка з подій 1970-х.
Як енергетичний шок від війни з Іраном вплине на інфляцію?
Стійке підвищення ціни на нафту на 30 доларів за барель, що тримається протягом повного кварталу, додає приблизно від 0,8 до 1,2 відсоткового пункту до річного показника CPI у США, згідно з моделями Федеральної резервної системи. Загальний рівень інфляції в США вже становив 3,4% до початку війни; тривале порушення поставок може підштовхнути його назад до 5%.
Як довго стратегічні нафтові резерви можуть покрити дефіцит поставок через Ормузьку протоку?
Останній скоординований викид МЕА обсягом 60 мільйонів барелів — приблизно 2 мільйони барелів на добу протягом 30 днів — покриває менше 15% добового дефіциту пропускної здатності Ормузької протоки. Резерви країн-членів вже перебували на найнижчому рівні за 40 років до початку цієї кризи, що обмежує тривалість можливого використання резервів замість реальних поставок.
