Rússia Gasta 40% em Guerra enquanto Economia Estagna

Os números que definem a economia de guerra da Rússia contam uma história particular. O benchmark do petróleo Urals — principal fonte de receita do governo russo — teve média de US$ 93,40 por barril no final de março de 2026, segundo dados de preços da Reuters, impulsionado substancialmente pela perturbação nas exportações de petróleo iraniano após o bloqueio naval americano no Estreito de Ormuz. A alíquota do imposto sobre valor agregado da Rússia subiu de 20% para 22% a partir de 1º de janeiro de 2026 — o primeiro aumento do IVA desde a era soviética — gerando uma receita anual adicional estimada em 1,3 trilhão de rublos (US$ 16 bilhões), segundo o Ministério das Finanças russo. O limite de registro do IVA foi simultaneamente reduzido de 60 milhões para 10 milhões de rublos, inserindo centenas de milhares de pequenas empresas na rede tributária. A inflação está em 9,1% ao ano em março de 2026 (Rosstat), impulsionada pelo crescimento salarial no setor de defesa, que não encontra correspondência no restante da economia.

“Os números que definem a economia de guerra da Rússia contam uma história particular.”

O setor industrial de defesa é o principal beneficiário dessa configuração. O conglomerado estatal Rostec e o fabricante de mísseis Almaz-Antey receberam pagamentos antecipados até 2028, segundo análise de Janis Kluge no Instituto Alemão para Assuntos Internacionais e de Segurança. O consumo das famílias, por outro lado, está se contraindo: as vendas no varejo russo caíram 2,3% em relação ao ano anterior em fevereiro de 2026 (Rosstat), à medida que as famílias absorveram impostos mais altos sem ganhos de renda equivalentes. Os salários reais cresceram 3,8% em 2025, mas a previsão é de estagnação em 2026, segundo o boletim de abril do Banco Central da Rússia.

O modelo econômico russo está passando de uma fase de expansão em tempo de guerra — impulsionada por altos preços de commodities e gastos com contratos estatais — para uma contração administrada. O Panorama Econômico Mundial do FMI de abril de 2026 revisou a previsão de crescimento do PIB russo para 1,3%, ante uma projeção anterior de 2,4%, citando aperto do crédito, redução do investimento privado e o impacto de longo prazo das sanções tecnológicas ocidentais. O Banco da Rússia mantém sua taxa básica de empréstimo em 21% desde outubro de 2025 — a mais alta da história pós-soviética — para conter a inflação, política que elevou acentuadamente o custo do crédito empresarial e deprimiu o investimento privado em construção e manufatura.

A economia de guerra russa demonstrou ser mais resiliente do que muitos analistas ocidentais previram em 2022, mas os limites estruturais estão se aproximando. As sanções perturbaram as importações de semicondutores e máquinas-ferramenta que sustentam a produção de armamentos; as fábricas de defesa russas têm substituído cada vez mais por componentes norte-coreanos e eletrônicos de uso dual chineses — estratégia eficaz no curto prazo, mas que limita a qualidade técnica à medida que a guerra se prolonga. O próprio relatório de estabilidade financeira do Banco Central, divulgado em 14 de abril, apontou "riscos elevados" na dívida corporativa e no setor imobiliário residencial, onde empréstimos hipotecários a taxas subsidiadas pelo Estado geraram uma supervalorização estimada em 18% em Moscou e São Petersburgo (Escola Superior de Economia, fevereiro de 2026).

O risco que os números principais ocultam é o seguinte: a combinação da maior taxa de juros da história moderna russa, o maior aumento tributário em tempos de paz e a contração demográfica mais acelerada desde os anos 1990 cria uma trajetória fiscal estável apenas enquanto os preços das commodities permanecerem elevados. Se o petróleo Urals cair abaixo de US$ 80 por barril — cenário que se torna plausível caso o cessar-fogo entre EUA e Irã se mantenha e as exportações iranianas sejam parcialmente retomadas — o orçamento russo de 2026 enfrentará um déficit de aproximadamente 3,5 trilhões de rublos, segundo modelagem de Elina Ribakova no Instituto Peterson de Economia Internacional. O Fundo Nacional de Riqueza da Rússia detinha aproximadamente US$ 115 bilhões em ativos líquidos em março de 2026 (Ministério das Finanças), proporcionando cerca de 18 meses de reserva nesse nível de déficit.

A próxima data-chave é 1º de julho de 2026, quando a revisão orçamentária de meio do ano incorporará dados reais de receitas de petróleo e os números do PIB do primeiro trimestre. Se o crescimento ficar aquém mesmo da meta revisada de 1,3% — como vários economistas russos independentes já esperam — o Ministério das Finanças enfrentará a escolha entre cortes mais profundos nos gastos sociais, maior depreciação do rublo ou aceleração do uso do Fundo Nacional de Riqueza. Cada opção carrega custos políticos que o Kremlin tem conseguido adiar até agora. Esse adiamento tem um prazo limite.