O diretor executivo da AIE, Fatih Birol, afirmou na segunda-feira que a perturbação energética no Oriente Médio é pior do que os dois choques do petróleo dos anos 1970 combinados. O Dow caiu 400 pontos. As previsões de inflação global estão sendo revisadas para cima, e as reservas estratégicas mundiais já foram acionadas quatro vezes desde 2022.
O diretor executivo da Agência Internacional de Energia não costuma recorrer a superlativos históricos. Fatih Birol passou duas décadas medindo perturbações energéticas com precisão clínica. Portanto, quando afirmou na segunda-feira que a atual crise no Oriente Médio é "muito grave" e pior do que os dois choques do petróleo dos anos 1970 combinados — incluindo o embargo da OPEP de 1973 e a revolução iraniana de 1979 — isso soou como algo além da linguagem cautelar habitual da AIE. Ele não disse que a situação estava se encaminhando para aquelas crises. Ele disse que já era pior.
Os dados sustentam a comparação. O embargo de 1973 reduziu a oferta global de petróleo em cerca de 7% por um período de aproximadamente seis meses. A revolução iraniana de 1979 retirou aproximadamente 2,5 milhões de barris por dia dos mercados globais por um período prolongado, desencadeando estagflação nas economias ocidentais. O quase fechamento do Estreito de Ormuz reduziu a oferta global efetiva em uma estimativa de 12 a 14 milhões de barris por dia — cerca de 12% do consumo — em pouco menos de quatro semanas. A velocidade da perturbação é sem precedentes.
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Os mercados financeiros absorveram boa parte desse número, mas ainda não terminaram de se ajustar. O Índice Dow Jones caiu 412 pontos na segunda-feira antes de se recuperar parcialmente. O S&P 500 recuou 1,8%. O índice Stoxx 600 europeu caiu 2,3%. A recuperação parcial ocorreu após o anúncio de Trump de um adiamento de cinco dias nos ataques a usinas de energia no Irã, mas estrategistas de ações do Bank of America observaram em nota de segunda-feira que os mercados ainda estão subestimando significativamente um cenário em que o estreito permanece bloqueado por 60 a 90 dias.
“Os mercados financeiros absorveram boa parte desse número, mas ainda não terminaram de se ajustar.”
A inflação é a ameaça que se agrava. O CPI de base dos EUA já estava em 3,4% ao ano em fevereiro, antes do início da guerra. A energia representa cerca de 7% da cesta do CPI. Um aumento sustentado de US$ 30 por barril no preço do petróleo, mantido por um trimestre completo, acrescenta aproximadamente 0,8 a 1,2 ponto percentual à inflação anualizada ao consumidor, segundo modelos do Federal Reserve. Isso significa que, se a perturbação persistir até junho, o Fed enfrentará uma escolha politicamente impossível: apertar ainda mais a política monetária em uma economia desacelerando, ou aceitar que a inflação retorne para perto de 5%.
Pontos Principais
→iea: The 1973 embargo cut global supply by about 7% and the 1979 crisis removed roughly 2.
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→iran-war: The 1973 embargo cut global supply by about 7% and the 1979 crisis removed roughly 2.
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A situação das reservas estratégicas de petróleo torna o problema ainda mais difícil. A perturbação de segunda-feira é o quarto grande lançamento coordenado de reservas desde que a Rússia invadiu a Ucrânia em fevereiro de 2022. As reservas combinadas dos membros da AIE — cerca de 1,5 bilhão de barris divididos entre estoques governamentais e da indústria — já estavam no nível mais baixo em 40 anos antes do início desta crise. Os países membros concordaram na semana passada em liberar mais 60 milhões de barris, cerca de 2 milhões por dia durante 30 dias. Isso cobre menos de 15% do déficit diário pelo Estreito de Ormuz.
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O que é diferente dos anos 1970 — e este é o elemento contraintuitivo — é que os próprios Estados Unidos são agora um enorme produtor de petróleo. Em 1973, a América importava mais de 35% do seu petróleo. Hoje, é um exportador líquido de produtos derivados do petróleo. Os produtores da Bacia do Permian já estão aumentando a produção em resposta ao petróleo a US$ 100, e a produção americana poderia realisticamente acrescentar de 500.000 a 800.000 barris por dia em 90 dias caso os preços se mantenham. Isso protege os consumidores americanos em certa medida, mas o mercado global é interconectado: preços mais altos em Tóquio e Seul significam menor demanda por exportações industriais americanas e um crescimento global mais fraco.
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O Morgan Stanley revisou para baixo em 0,7 ponto percentual sua previsão de crescimento do PIB global para o ano completo de 2026 na segunda-feira, para 2,1% — próximo ao limite de 2,0% que os economistas geralmente utilizam como definição de recessão global. Várias economias emergentes que importam a grande maioria de sua energia — incluindo Índia, Paquistão e a maior parte da África Subsaariana — enfrentam estresse fiscal mais agudo, com os subsídios governamentais para combustíveis tornando-se rapidamente insustentáveis.
Birol encerrou sua declaração de segunda-feira com algo próximo a um apelo: "O mundo precisa que todas as partes recuem da beira do abismo." Se essa mensagem terá peso em Teerã, Jerusalém ou Washington é a única pergunta que importa esta semana.
Por que a AIE afirma que esta crise é pior do que os choques do petróleo dos anos 1970?
O embargo de 1973 reduziu a oferta global em cerca de 7% e a crise de 1979 retirou aproximadamente 2,5 milhões de barris por dia. A atual perturbação no Estreito de Ormuz reduziu a oferta global efetiva em 12 a 14 milhões de barris por dia — cerca de 12% do consumo — e aconteceu quatro vezes mais rápido do que qualquer evento dos anos 1970.
Como o choque energético da guerra com o Irã afetará a inflação?
Um aumento sustentado de US$ 30 por barril no preço do petróleo mantido por um trimestre completo acrescenta aproximadamente 0,8 a 1,2 ponto percentual ao CPI anualizado dos EUA, segundo modelos do Federal Reserve. A inflação de base dos EUA já estava em 3,4% antes da guerra; uma perturbação prolongada poderia empurrá-la de volta para perto de 5%.
Por quanto tempo as reservas estratégicas de petróleo podem cobrir o déficit de oferta pelo Estreito de Ormuz?
O mais recente lançamento coordenado da AIE de 60 milhões de barris — cerca de 2 milhões de barris por dia durante 30 dias — cobre menos de 15% do déficit diário de passagem pelo Estreito de Ormuz. As reservas dos países membros já estavam no nível mais baixo em 40 anos antes do início desta crise, limitando por quanto tempo os lançamentos de reservas podem substituir a oferta real.
