Doze meses após o halving de abril de 2025, o Bitcoin está sendo negociado perto de máximas históricas. Mas este ciclo parece diferente — a infraestrutura institucional é mais profunda, e a mania do varejo está notavelmente ausente.
O quarto halving do Bitcoin ocorreu em abril de 2025, reduzindo a recompensa por bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC. Doze meses depois, o preço se mantém na faixa de $85.000–$92.000 — um padrão que espelha de perto os ciclos de valorização pós-halving de 12 a 18 meses observados em 2017 e 2021, mas com uma diferença estrutural importante: desta vez, o dinheiro institucional já estava dentro antes de a rally começar.
O ETF iShares Bitcoin Trust da BlackRock, lançado em janeiro de 2024, agora detém mais de 570.000 BTC — aproximadamente 2,7% do total de oferta que jamais existirá. Os ETFs spot de Bitcoin da Fidelity, Ark Invest e Franklin Templeton coletivamente detêm mais de 300.000 BTC adicionais. Esses produtos captaram mais de $35 bilhões em entradas líquidas em 2025 apenas, proporcionando uma demanda consistente que não existia em ciclos anteriores.
O Ethereum está sendo negociado em torno de $3.800, contido em parte pela concorrência de redes Layer 2 mais rápidas e baratas como Base e Arbitrum, que processam a maior parte das atividades de DeFi e NFTs que anteriormente ocorriam na mainnet do Ethereum. A mecânica deflacionária do token do Ethereum — introduzida pelo mecanismo de queima EIP-1559 — ainda assim manteve sua oferta em queda, sustentando o preço.
“A mecânica deflacionária do token do Ethereum — introduzida pelo mecanismo de queima EIP-1559 — ainda assim manteve sua oferta em queda, sustentando o preço.”
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O ambiente regulatório nos EUA se esclareceu consideravelmente. O novo framework de ativos digitais da SEC, finalizado no final de 2025, classifica formalmente Bitcoin e Ethereum como commodities em vez de valores mobiliários, removendo a incerteza que havia dissuadido muitos alocadores institucionais. As stablecoins agora são regulamentadas por um framework federal dedicado que exige reservas de 1:1 e attestations mensais.
Nem tudo é otimista. As altcoins fora do top 10 em grande parte não conseguiram se recuperar às suas máximas de 2021, e o colapso de vários protocolos DeFi de alto perfil em 2024 tornou os investidores mais seletivos. A dinâmica de "tudo sobe em um mercado em alta" dos ciclos anteriores deu lugar a dinâmicas mais claras de winner-takes-most dentro de cada categoria cripto.
O principal fator é a redução de oferta pós-halving de abril de 2025, combinada com a demanda institucional consistente por meio de ETFs spot de Bitcoin da BlackRock, Fidelity e outros que coletivamente detêm mais de 870.000 BTC. A classificação regulatória mais clara nos EUA do Bitcoin como commodity também reduziu a hesitação institucional.
As criptomoedas são regulamentadas nos EUA agora?
Sim, substancialmente mais do que antes. A SEC finalizou um framework de ativos digitais no final de 2025, classificando Bitcoin e Ethereum como commodities. As stablecoins agora são regulamentadas por uma lei federal dedicada que exige reservas de 1:1 e attestations mensais de terceiros.
