トランプの医薬品100%関税：誰が負担するのか？

医薬品サプライチェーンの脆弱性は、少なくともFDAが2019年に外国産API依存に関する報告書を発表して以来、文書化されてきた。米国のジェネリック薬に使用されるAPIの約80%は中国で製造されており、2024年の議会調査局の分析によれば、米国で販売される全ジェネリック完成品の約40%はインドで生産されている。2020年にはインドによる特定化合物の輸出規制が病院のサプライチェーンを一時的に混乱させ、COVID-19によってこのリスクがリアルタイムで露呈した。この出来事はトランプ大統領の4月2日の大統領令の前文でも名指しで言及されている。

4月2日以降に投資を発表した企業の例：ジョンソン・エンド・ジョンソンは2030年までに550億ドルの米国内製造拡大を誓約し、イーライリリーはインディアナ州に新たなAPI生産キャンパスへの270億ドルのコミットメントを表明した。ファイザーはAPIの輸入を60%削減するという250億ドルの国内生産プログラムを発表した。これらの数字はコミットメントであって、実際の支出ではない。製薬工場の建設と認証には4〜7年を要し、ブルッキングス研究所が2026年1月に公表した同種の産業政策ラウンドのレビューによれば、製造コミットメントの発表は歴史的に実際の設備投資を20〜40%上回る傾向がある、と複数のアナリストが指摘している。

この投資というナラティブが覆い隠す複雑な問題が、近い将来の価格圧力だ。100%関税の対象となる海外製造のブランド薬を、国内生産ですぐに代替することはできない。SVBセキュリティーズのアナリストは4月8日付のノートで、この関税が完全実施された場合、がん、自己免疫疾患、心血管疾患の広く使われる治療薬を含む対象ブランド薬の小売価格が15〜30%上昇する可能性があると推計した。

「これは馬が逃げてから30年後に納屋の扉を閉めるような話だ」と、ワシントン大学セントルイス校の法学教授で医薬品規制の専門家であるレイチェル・サックス氏は4月9日にロイターで語った。「投資のタイムラインを考えると、国内製造の錠剤が一錠でも薬局の棚に並ぶ前に、米国人は何年も高い薬代を支払い続けることになる。」ホワイトハウスの貿易部門は、インフレ抑制法のメディケア交渉条項に基づく薬価規制が消費者の負担を抑制すると反論したが、サックス氏ら医療経済学者は、それが対象薬剤ポートフォリオのごく一部にしか適用されないと指摘した。

被保険者にとって最も直接的な近い将来の影響は、薬剤給付管理者（PBM）——保険会社に代わって薬価を交渉する仲介業者——を通じてもたらされる。PBMはコスト上昇に対し、通常、ブランド薬をより高コストのフォーミュラリーの段階に移行させ、患者負担を増やすことで対応する。メディケアパートDの加入者はインフレ抑制法の年間自己負担上限2,000ドルによって一定の保護を受けるが、それに相当する上限がない民間保険の加入者はより大きなリスクにさらされる。

投資家にとって、この関税は医薬品セクター内部の競争力学を塗り替える。ノースシカゴでヒュミラを製造するアッヴィや、コネチカット州とカリフォルニア州に施設を持つアムジェンなど、確立した米国内生産拠点を持つ国内メーカーは、関税構造で不利を被る外国競合他社からのシェア獲得が見込まれる。インド製ジェネリック薬への依存度が高い企業は、生産を移転するか、コストを下流に転嫁するまでの間、マージンの圧縮を強いられる。

4月2日以降に発表された4000億ドル超の投資コミットメントは、重要な産業政策への対応を示している。しかしそれは保証ではない。製薬工場の建設と認証には何年もかかるが、関税は数ヶ月後に発効する。その二つのタイムラインの間の空白は、工場が稼働するまでの間、薬局の窓口における値上がりで埋められることになる。