イランがホルムズ海峡を封鎖、原油1バレル112ドルに――ガソリン価格、401(k)、そして世界経済への影響

今月初めに公表されたダラス連邦準備銀行の経済モデルは、この規模のホルムズ閉鎖が持続した場合、WTI原油が約98ドルまで上昇し、2026年第2四半期の世界実質GDP成長率を年率換算で2.9ポイント押し下げると試算していた。しかし実際の原油価格はその予測を上回り、WTIは金曜日に107ドルを超えて取引された。これはベースラインシナリオを上回るペースで実際の需要破壊と供給混乱が進んでいることを示している。ゴールドマン・サックスは直近の週次レポートで、エネルギーを主因として米国の景気後退確率を35%に引き上げた。

米国の消費者にとって最も目に見える影響はガソリンスタンドだ。レギュラーガソリンの全国平均は今週、2022年夏以来初めて1ガロン4.00ドルを超えた。AAAのデータによると、州別で最も高いのはカリフォルニア州（5.38ドル）、ハワイ州（5.12ドル）、ワシントン州（4.87ドル）。最も低いのはミシシッピ州（3.71ドル）とオクラホマ州（3.68ドル）で、湾岸沿岸の製油所インフラへの近さと低い州燃料税が一定の緩衝材となっている。原油が10ドル上がると6〜8週間でガソリンが約0.25ドル値上がりするという大まかな法則に従えば、ブレントが安定したとしてもさらなる小売価格上昇が示唆される。

航空会社は大きなリスクにさらされている。原油から精製されるジェット燃料は、通常の価格環境では航空会社の運航コストの約20〜30%を占める。1バレル112ドルでは、ほとんどの大手航空会社でその割合は推定35〜40%に上昇する。ユナイテッド航空は木曜日に業績予想を修正し、原油が第2四半期を通じて100ドルを超えた場合、通期の1株あたり利益が4.50〜6.00ドル減少すると警告した。アメリカンとデルタも同様の注意喚起を行った。価格水準が続けば、60日以内に国内航空運賃が大幅に値上がりすることが予想される。

株式市場の反応は複雑だ。エネルギーセクター株――エクソン、シェブロン、コノコフィリップス、オクシデンタル――はホルムズ閉鎖後の1週間で4〜7%上昇した。S&P500全体は2月の高値から約6%下落している。バンク・オブ・アメリカのエクイティ・ストラテジーチームがまとめたデータによると、歴史的に100ドルを超える原油価格ショックは、1973年以降の類似局面7回中5回で株式の弱気相場と関連している。重要な変数は持続期間だ。90日以内に解消されるショックは通常、調整を引き起こすが持続的な弱気相場には至らない。6カ月以上続くショックは歴史的に景気後退に先行してきた。

トランプ大統領はイランに対し4月6日の期限を設定し、パキスタンが仲介する間接協議は「非常にうまく進んでいる」と述べた。先物市場の原油カーブに基づけば、市場は4月15日以前にホルムズが再開通する確率を約40%と織り込んでおり、トレーダーが長期閉鎖を完全には織り込まず、かつ外交的解決を否定もしていないことを示している。複数の中東政策アナリストによると、テヘランが公式に表明している要求――海峡に対する主権の承認と具体的な不侵攻保証――は、イランがこれまでの水面下の交渉で示してきた立場よりも強硬な姿勢を反映している。

あなたへの影響：家計として最も即効性のある経済的対策はシンプルだ。車を所有しているなら、給油をオフピーク時間帯（早朝や平日の昼間）にまとめることで、夕方の帰宅ラッシュ時に集中しやすい日中の価格急騰リスクを軽減できる。投資家にとっては、広く分散されたインデックスファンドを通じたエネルギーセクターへの投資が最もリスクの低いヘッジ手段だ――石油会社の個別株への集中投資は、イラン情勢が解決した場合に急反転する地政学的リスクを伴う。連邦準備制度は真に困難な立場にある。エネルギー主導のインフレは利上げを示唆する一方、減速する経済は利下げを求めている。この緊張は少なくとも第2四半期半ばまで金融政策を据え置く可能性が高く、住宅ローン金利は春の住宅販売シーズンを通じて高止まりするだろう。

次の主要な節目は4月6日のトランプ期限だ。ホルムズ再開通の発表――たとえ部分的なものであっても――は、48時間以内にブレント原油を90ドル割れへと押し下げる可能性が高い。協議が決裂すれば125〜130ドルに向かって上昇するだろう。ゴールドマン・サックスとバークレイズはいずれもこの水準をストレスケースシナリオとして挙げている。