IEA事務局長「イラン戦争によるエネルギーショックは1970年代を超える深刻さ」——データが示す現実

金融市場はその数字の多くを織り込んでいるが、調整はまだ終わっていない。ダウ工業株30種平均は月曜日に412ポイント下落した後、一部値を戻した。S&P500指数は1.8%下落。欧州のStoxx600指数は2.3%下落した。部分的な回復は、トランプ大統領がイランの発電所への攻撃を5日間延期すると発表したことを受けたものだが、バンク・オブ・アメリカの株式ストラテジストは月曜日のリポートで、海峡の混乱が60〜90日続くシナリオを市場がいまだ著しく過小評価していると指摘した。

インフレは複合的な脅威だ。米国のヘッドラインCPIは、開戦前の2月時点ですでに前年比3.4%で推移していた。エネルギーはCPIバスケットの約7%を占める。連邦準備制度のモデルによれば、原油価格が1バレルあたり30ドル上昇した状態が1四半期続いた場合、年換算の消費者物価インフレに約0.8〜1.2ポイントが加算される。つまり、混乱が6月まで続けば、FRBは政治的に不可能な選択に直面する——減速する経済の中でさらに引き締めを進めるか、インフレが5%近くに回帰することを受け入れるかだ。

戦略石油備蓄の状況が問題をより深刻にしている。今回の混乱は、2022年2月にロシアがウクライナに侵攻して以来、4度目となる主要な協調備蓄放出だ。IEA加盟国の合計備蓄——政府保有と民間保有を合わせた約15億バレル——は、今回の危機が始まる前からすでに40年ぶりの低水準にあった。加盟国は先週、さらに6,000万バレル、つまり30日間で日量約200万バレルの放出に合意した。これはホルムズ海峡の日次供給不足分の15%未満にすぎない。

1970年代との違い——そしてこれが直感に反する点だが——は、米国自体が今や巨大な石油生産国になっているということだ。1973年当時、米国は石油の35%以上を輸入していた。今日、米国は石油の純輸出国だ。パーミアン盆地の生産者はすでに原油価格100ドルに対応して増産に動いており、価格水準が維持されれば米国の生産量は90日以内に現実的に日量50〜80万バレル追加できる見通しだ。これは米国の消費者をある程度保護するが、グローバル市場は相互に連動している——東京やソウルでの価格上昇は、米国製造品の輸出需要を減らし、世界経済成長を弱める。

モルガン・スタンレーは月曜日、2026年の世界GDP成長率の通年予測を0.7ポイント引き下げ、2.1%に修正した——これは、エコノミストが一般的に世界不況の定義として用いる2.0%という閾値に近い水準だ。エネルギーの大部分を輸入に頼る新興市場経済——インド、パキスタン、サブサハラ・アフリカの大半を含む——は、より深刻な財政的ストレスに直面しており、政府の燃料補助金は急速に維持不能になりつつある。

ビロル氏は月曜日の声明を、訴えに近い言葉で締めくくった。「世界はすべての当事者が崖っぷちから一歩引くことを必要としている」。そのメッセージがテヘランで、エルサレムで、ワシントンで重みを持つかどうか——それが今週唯一重要な問いだ。