テンセントとアリババ、DeepSeekに200億ドル超の評価額で出資交渉

数字で見ると、この関心は論理的に理解できる。2026年1月に公開されたDeepSeekのR1モデルは、計算コストとして約560万ドルで学習された——OpenAIのサム・アルトマンが公に「信じられないほど低い」と発言したが、その後の独立した再現実験によって正確であることが確認された数字だ。Epoch AIの2026年2月の分析によると、OpenAIの最も比較可能なモデルは推定8,000万〜1億ドルの学習コンピューティングを要した。このコスト格差は北京でも見逃されなかった：中国工業情報化部は2026年2月の政策文書でR1の学習効率を引用し、国内のAI開発がフロンティアレベルの能力を達成するために西側の半導体へのアクセスをもはや大規模には必要としないという証拠として位置づけた。

テンセントの関心は、同社自身の内部的なAI戦略の延長線上にある。同社のHunyuan大規模言語モデルはWeChatと企業向けサービス全体に展開されており、日次アクティブユーザー数は約12億人——DeepSeekの研究能力はこの配信面での優位性をさらに強化できる可能性がある。一方、オープンソースAI分野でQwenモデルシリーズを展開して直接競合するアリババは、より守りの姿勢でこの交渉に臨んでいるようだ：DeepSeekへの出資により、現在はオープンソースだが将来のリリースでもオープンソースであり続けることが契約上保証されていないモデルの商業権をライバルが独占するリスクを分散できる。

グローバルな文脈も重要だ。OpenAIは2026年4月に年換算で250億ドル超の収益を報告しており、早ければ年内にも株式公開に向けた予備的な手続きを進めている。Anthropicは年換算収益が190億ドルに近づいている。そうした状況を踏まえると、商業ライセンスからの収益を一切開示していないDeepSeekに対する200億ドルのプライベート評価額は、技術力の大胆な外挿か、あるいは短期的なキャッシュフローとは無関係の戦略的価値の反映ということになる。

テンセントもアリババも触れていない懸念事項が規制だ。中国の国家市場監督管理総局（SAMR）は2026年1月以降、AIインフラへの集中に関する懸念を理由に、5億ドル超のAIモデル買収すべてを強化審査の対象としている。報じられている規模でのテンセントまたはアリババの出資にはSAMRの承認が必要となるが、リンクレーターズの2026年3月の分析によると、同規模の過去の技術分野の取引では審査完了まで4〜9か月を要した事例がある。承認が自動的に得られるわけでは全くなく、SAMRは2025年第4四半期にAIセクターの統合案件を2件阻止している。

DeepSeekの技術的な堀は本物だ。効率的な推論における同社のアーキテクチャ革新——特に生成時のアクティブパラメータ数を削減するMixture-of-Experts（MoE）ルーティングの活用——は、その後、Google、Mistral、複数の中国系ラボからのモデルリリースに変形された形で登場している。この模倣のパターンは称賛であると同時に競争力の侵食でもある。200億ドルのエントリーポイントで投資する者にとってより根本的な問いは、DeepSeekを際立たせた技術が業界標準になる前に、研究面の卓越性を収益へと転換できるかどうかだ。