IEA-Exekutivdirektor Fatih Birol erklärte am Montag, die Energieversorgungsstörung im Nahen Osten sei schlimmer als beide Ölschocks der 1970er Jahre zusammen. Der Dow fiel um 400 Punkte. Die globalen Inflationsprognosen werden nach oben korrigiert, und die strategischen Reserven der Welt wurden seit 2022 bereits viermal angezapft.
Der Exekutivdirektor der Internationalen Energieagentur greift normalerweise nicht zu historischen Superlativen. Fatih Birol hat zwei Jahrzehnte damit verbracht, Energieversorgungsstörungen mit klinischer Präzision zu messen. Als er am Montag erklärte, die aktuelle Nahost-Krise sei „sehr schwerwiegend" und schlimmer als beide Ölschocks der 1970er Jahre zusammen – einschließlich des OPEC-Embargos von 1973 und der Iranischen Revolution von 1979 – klang das nach mehr als der üblichen vorsichtigen IEA-Formulierung. Er sagte nicht, es entwickle sich in Richtung jener Krisen. Er sagte, es sei bereits schlimmer.
Die Daten stützen den Vergleich. Das Embargo von 1973 reduzierte das globale Ölangebot um rund 7 Prozent für einen Zeitraum von etwa sechs Monaten. Die Iranische Revolution von 1979 entzog dem Weltmarkt für einen längeren Zeitraum rund 2,5 Millionen Barrel pro Tag und löste in den westlichen Volkswirtschaften eine Stagflation aus. Die aktuelle Beinahe-Schließung der Straße von Hormus hat das effektive globale Angebot in knapp vier Wochen um geschätzte 12 bis 14 Millionen Barrel pro Tag reduziert – etwa 12 Prozent des Verbrauchs. Die Geschwindigkeit der Störung ist beispiellos.
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Die Finanzmärkte haben einen Großteil dieser Zahl bereits eingepreist, sind aber noch nicht fertig mit der Anpassung. Der Dow Jones Industrial Average fiel am Montag um 412 Punkte, bevor er sich teilweise erholte. Der S&P 500 verlor 1,8 Prozent. Europas Stoxx-600-Index fiel um 2,3 Prozent. Die teilweise Erholung folgte auf Trumps Ankündigung einer fünftägigen Verzögerung der Luftangriffe auf iranische Kraftwerke, doch Aktienstrategen der Bank of America wiesen in einer Notiz vom Montag darauf hin, dass die Märkte ein Szenario, in dem die Meerenge 60 bis 90 Tage lang gestört bleibt, noch erheblich unterschätzen.
“Die Finanzmärkte haben einen Großteil dieser Zahl bereits eingepreist, sind aber noch nicht fertig mit der Anpassung.”
Inflation ist die sich aufschaukelnde Bedrohung. Der US-Gesamt-VPI lag im Februar, vor Beginn des Krieges, bereits bei 3,4 Prozent im Jahresvergleich. Energie macht etwa 7 Prozent des VPI-Warenkorbs aus. Ein anhaltender Ölpreisanstieg von 30 Dollar pro Barrel, der ein volles Quartal andauert, erhöht die annualisierte Verbraucherpreisinflation gemäß Modellen der Federal Reserve um etwa 0,8 bis 1,2 Prozentpunkte. Das bedeutet: Hält die Störung bis Juni an, steht die Fed vor einer politisch unmöglichen Wahl – in einer sich abschwächenden Wirtschaft weiter straffen oder akzeptieren, dass die Inflation wieder auf 5 Prozent zusteuert.
Wichtige Erkenntnisse
→iea: The 1973 embargo cut global supply by about 7% and the 1979 crisis removed roughly 2.
→energy-crisis: The 1973 embargo cut global supply by about 7% and the 1979 crisis removed roughly 2.
→iran-war: The 1973 embargo cut global supply by about 7% and the 1979 crisis removed roughly 2.
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Die Situation bei den strategischen Erdölreserven verschärft das Problem. Die Störung vom Montag ist die vierte große koordinierte Reservefreigabe seit Russlands Einmarsch in die Ukraine im Februar 2022. Die kombinierten Mitgliedsreserven der IEA – rund 1,5 Milliarden Barrel, aufgeteilt auf staatliche und industrielle Bestände – befanden sich bereits vor Beginn dieser Krise auf dem niedrigsten Stand seit 40 Jahren. Die Mitgliedsstaaten einigten sich vergangene Woche auf eine weitere Freigabe von 60 Millionen Barrel, etwa 2 Millionen pro Tag über 30 Tage. Das deckt weniger als 15 Prozent des täglichen Hormus-Ausfalls ab.
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Was sich gegenüber den 1970er Jahren unterscheidet – und das ist das kontraintuitive Element – ist, dass die Vereinigten Staaten selbst heute ein massiver Ölproduzent sind. 1973 importierte Amerika mehr als 35 Prozent seines Öls. Heute ist es ein Nettopetroleum-Exporteur. Produzenten im Permian Basin fahren bereits ihre Produktion als Reaktion auf 100-Dollar-Rohöl hoch, und die US-Produktion könnte innerhalb von 90 Tagen realistisch um 500.000 bis 800.000 Barrel pro Tag steigen, wenn die Preise stabil bleiben. Das schützt amerikanische Verbraucher in gewissem Maße, doch der Weltmarkt ist vernetzt: Höhere Preise in Tokio und Seoul bedeuten eine geringere Nachfrage nach amerikanischen Industrieexporten und schwächeres globales Wachstum.
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Morgan Stanley revidierte am Montag seine Prognose für das globale BIP-Wachstum im Gesamtjahr 2026 um 0,7 Prozentpunkte nach unten auf 2,1 Prozent – nahe der Schwelle von 2,0 Prozent, die Ökonomen im Allgemeinen als Definition einer globalen Rezession verwenden. Mehrere Schwellenländer, die den Großteil ihres Energiebedarfs importieren – darunter Indien, Pakistan und der Großteil Subsahara-Afrikas – stehen vor akuterem fiskalischen Stress, da staatliche Treibstoffsubventionen rapide unerschwinglich werden.
Birol beendete seine Erklärung vom Montag mit etwas, das einem Appell nahekam: „Die Welt braucht alle Parteien, um vom Rand des Abgrunds zurückzutreten." Ob diese Botschaft in Teheran, Jerusalem oder Washington Gewicht hat, ist die einzige Frage, die in dieser Woche zählt.
Warum bezeichnet die IEA diese Krise als schlimmer als die Ölschocks der 1970er Jahre?
Das Embargo von 1973 reduzierte das globale Angebot um etwa 7 %, und die Krise von 1979 entzog dem Markt rund 2,5 Millionen Barrel pro Tag. Die aktuelle Störung in der Straße von Hormus hat das effektive globale Angebot um 12 bis 14 Millionen Barrel pro Tag reduziert – etwa 12 % des Verbrauchs – und sich viermal schneller entwickelt als jedes der beiden Ereignisse in den 1970ern.
Wie wird der Energieschock durch den Iran-Krieg die Inflation beeinflussen?
Ein anhaltender Ölpreisanstieg von 30 Dollar pro Barrel über ein volles Quartal erhöht den annualisierten US-VPI um etwa 0,8 bis 1,2 Prozentpunkte, gemäß Modellen der Federal Reserve. Die US-Gesamtinflation lag vor dem Krieg bereits bei 3,4 %; eine anhaltende Störung könnte sie wieder in Richtung 5 % treiben.
Wie lange können die strategischen Erdölreserven die Versorgungslücke durch Hormus abdecken?
Die jüngste koordinierte IEA-Freigabe von 60 Millionen Barrel – etwa 2 Millionen Barrel pro Tag über 30 Tage – deckt weniger als 15 % des täglichen Ausfalls des Hormus-Durchsatzes ab. Die Reserven der Mitgliedsländer befanden sich bereits vor Beginn dieser Krise auf dem niedrigsten Stand seit 40 Jahren, was die Dauer begrenzt, über die Reservefreigaben reale Versorgungsausfälle kompensieren können.
